期权入門 (二) – 期权與盈富基金

上文提到斗滿遇到人生第二本啟蒙書…… <<地踎發行商>>。相信有玩開期权的朋友應該對此書不會感到陌生,作者的背景斗滿就不長氣多講,有興趣的朋友可以按下連結 Option8club 就會找到<<>>blog facebook

<<>>的內容十分淺白,基本上花一個下午就可看完。作者首先講述一些期权入門的基本知識如什麼是DeltaIV 和價外價內等。之後以牛熊証和窩輪跟期权作比較,指出期权靈活多變,可以長倉亦可以短倉,在衍生工具市場中較為公平,相反牛熊証和窩輪只可以做短倉,作者更指出大家可以經常留意到好多發行商都為其牛熊証和窩輪賣廣告,更請來資深財演和美女主播為其產品進行推介,由此可見發行商食水有多深。


<<>>最引人入勝的部分就是作者將期权中的Short side容合了價值投資,變成一種價值投資的操作方法。因為期权有時效,所以坊間投資者都會着眼於未來一個月內的走勢,尤其長倉者更可以以小博大付出小許期金就有機會換取以倍數計的回報,所以市面上講述期权的書籍都會以“Long 是贏無限輸有限,Short 是贏有限輸無限然後加上技術分析就可以稱霸武林,但現实又是否真的如此!?

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Short covered call
書中重點介紹的就Short covered call,意思就是當持有股票時,可以短倉相應期权,收取期金提高整体回報,大家亦可以理解為收住錢去執行指令。例如斗滿手上持有10盈富基金,平均買入價為HK$25,現價為HK$29,若斗滿認為盈富基金於HK$30屬於偏貴的水平,想在HK$30賣出斗滿可以沽出盈富基金的期权,假設每手期权為HK$10010 手則為10 x HK$100 = HK$1,000 (未計手續費),月底前會出現以下三個情況:

1) 盈富基金仍然停留在HK$29 的水平,期权到期後大家就可以把期金袋袋平安;

2) 盈富基金升穿HK$30 的水平,不過長倉者選擇在市場上出售期权,期金依然袋袋平安;

3) 盈富基金升穿HK$30 的水平,長倉者行使期权,結果斗滿求仁得仁把盈富基金以HK$30 賣出。

此動作有2個風險:
1) 若然盈富基金升到HK$33 才開始下跌,投資者就會錯失 HK$30 – HK$33 之間的利潤,不過試問世間上又有多少人可以在股市中最高位出貨呢?

2) 在没有足夠的持貨時千万不要short call,例如手上只有10手盈富基金就千万不要貪食期金沽出15手期权,該5手期权(: 15- 10) 就會變成Short Naked Call,當盈富基金於一個月內升穿HK$30直上到HK$1,000(舉個誇張一點的例子) 就真的有機會變成贏有限輸無限”(: (HK$1,000 – HK$30) x 5 x 500 – HK$100 x 5 = 亏損HK$2.4m)

正因以上風險,尤其第1) 點,投資者每次Short covered call 時都要有出貨的心理準備,若然不想太容易出貨那就宁願收少一點期金,short 远一點。

後記
未學期权前,斗滿通常會在證券賬戶內預設未來數天的投資指示,例如盈富基金以HK$30 出售原因是斗滿不想每時每刻都看着報價機然後提出指示,深怕錯失出貨良機。現在學會了新的操作手法,那就可以安心去地收住錢去部署投資策略,煩少樣野免得操心。

另外,<<>>以短倉打趣地比喻為做生意,給一眾小投資者發行期权,做一個真正土炮的地踎發行商,就像馬會出售六合彩彩票一樣,讓一眾小投資者花錢去買個希望,到月底時股價不似預期,希望幻滅,然後又乖乖地付錢給這個地踎發行商買一個新的希望,一想到這就已經開心不已,哈哈!

下期預告: 有出貨自然就會有入貨下文會分享一下Short naked put 的操作心德。

留言

  1. 斗滿兄同本熊兄都提這本書,攪到小弟都想去買來睇。可惜很多網上書店都缺貨。或者真的要去圖書館借了。

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    1. 是的小弟也是到圖書館借閱。此書內容淺白, 按三哥出文的速度和blog 的資料量, 相信三哥應該可以在兩三個小時看完。

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  2. 8 仔唔再 update 佢的 blog,真係可惜...

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    1. 是的, 真的好可惜。可能受不住壓力吧!

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  3. 請問斗滿兄開始實踐未?
    我唔知可以去邊度睇到期權嘅資料,同埋點落盤。

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    1. 開始左啦, 我係用IB買期权, IB會每月收取$25期权報價費, 要有報價先可以喺IB 度買期权, 無得waive。

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  4. 除咗IB之外,仲有邊度有得睇呀。
    我想睇吓有咩揀。

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    1. 銀行比較少, 證券行會比較多啲, 不過我無用過所以答唔到你。

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  5. 斗滿兄:

    我是期權新手,多謝你推介的書,已上圖書館網站預約。
    另想請教閣下文中提及:

    2) 盈富基金升穿HK$30 的水平,不過長倉者選擇在市場上出售期权,期金依然袋袋平安; 或

    如果長倉者想在市場上出售期權,他想賣,自然要有人買才可。即我short的call必定有人持有長倉,除非我平了倉。我不知這種想法是否正確。如果正確的話,當到期時升穿$30,即一定會被行使,亦即文中第二種情況不會出現,對嗎?

    KK

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